您现在的位置:环球新闻网 > 汽车 > 长城汽车(601633)2月销量点评:销量短期承压 静待行业复苏

长城汽车(601633)2月销量点评:销量短期承压 静待行业复苏

2020-03-12 00:55

原标题:长城汽车(601633)2月销量点评:销量短期承压 静待行业复苏 来源:兴业证券股份有限公司

事件:公司发布20年2月产销快报,2 月批售汽车1.0 万辆,同比-85.5%,环比-87.5%,生产汽车1.0 万辆,同比-85.4%。1-2 月累计批售汽车9.0 万辆,同比-50.1%。

2 月销量伴随行业下行,出口销量表现优秀。根据乘联会数据,2 月国内乘用车批售22.0 万辆,同比-86.5%,零售25.7 万辆,同比-85.2%,与公司汽车销量下滑幅度接近,公司短期销量伴随行业承压。分结构看,2 月哈弗/WEY/皮卡/ 欧拉分别销售0.71/0.05/0.21/0.03 万辆, 同比分别-85.5%/-93.7%/-78.8%/-92.2%,皮卡相对表现较优。2 月出口销量3003 辆,同比+2.0%,出口整体表现优秀。

3 月销量开始复苏,全年行业销量并不悲观。根据长城汽车官方公众号,3 月以来公司销量回暖,其中皮卡日均销量500 辆,在浙江、云南、重庆等省份销量同比增长50%以上。近期政策暖风频吹,商务部表示同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策,同时佛山/湘潭经开区/广州等地方政府也出台了购置补贴、增加牌照等促销措施,预计后续限购逐步解除与消费补贴政策有望继续跟进,弥补部分短期销量缺口。伴随经济逐渐恢复,行业产销有望于20Q2 逐步回升,全年行业销量并不悲观。

聚焦长期价值,迎接平台化与全球化红利,维持“审慎增持”评级。短期承压不改公司长期价值。公司管理改革+新平台+全球化红利预计逐步释放,19Q3 确认盈利拐点,19Q4 单车ASP 与真实盈利能力预计环比持续改善。20 年伴随多款车型改款,2 款全新平台SUV+1 款电车上市,皮卡炮热销,公司车型周期有望延续强劲。中期平台化降本增效持续推进,公司业绩有望稳健增长。远期全球化战略打开销量空间,享受海外发展中国家汽车成长红利。考虑股权激励(草案)完全执行,预计2019-2021 年公司归母净利润分别为44.9/47.5/64.2 亿元,维持“审慎增持”评级。

风险提示:乘用车销量大幅下滑;公司新车销售低于预期;价格战风险。